张敬伟

　　8月10日，央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。在回顾上半年货币政策工作成效的同时，《报告》也聚焦了当前金融市场的热点，其中提及金融风险处置、信贷结构演变趋势、物价走势及通胀压力等问题。

　　通胀既攸关稳经济大盘的宏大命题，又和民生福祉密切相关。就前者而言，宽松的货币政策能够刺激经济增长，但会导致高通胀；但通过货币政策抑制通胀，又会拉低市场信心。这也是美欧经济体目前遇到的两难困境。就后者而言，通胀会导致商品价格攀升，民众实际收入缩水，财产性收入贬值，会影响民生消费，从而导致恶性循环，拉低经济增长预期。

　　随着主要经济体的通胀率再度创下历史新高，中国通胀率仍维持在较低的水平线上，与欧美等国家拉开了差距。8月10日，国家统计局发布的数据显示，7月份我国CPI同比上涨2.7%，较6月份上升0.2个百分点，是自2020年8月以来的最高纪录。《报告》指出，预计下半年一些月份CPI涨幅可能阶段性突破3%，短期内结构性通胀压力加大。CPI上涨2.7%，算是“爬行趋势”的通胀货币，CPI上涨3%则是“温和”的通货膨胀。从中国货币政策的稳健性看，今年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标。

　　经济运行已经走过最艰难时期，中央稳经济大盘的6大类33项举措已经发挥实效。二季度GDP同比增长0.4%，实现正增长。上半年国内生产总值(GDP)同比增长2.5%，上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.7%，这说明在全球高通胀和疫情拉低经济增长的双重压力下，中国物价水平依旧维持在合理区间。

　　经历上半年两重压力测试，下半年我国稳经济稳物价的底气增加。稳经济趋势向好，投资、消费、外贸出口三大经济引擎动力逐步恢复。中央和地方稳经济大盘的措施，在货币政策上没有采取“大水漫灌”的方式，也使我国避免了内生性通胀的困扰。今年以来，央行货币政策的主调是主动应对，靠前发力，增强前瞻性、精准性、自主性，金融服务实体经济特别是中小微企业的质效不断提升。没有“大水漫灌”刺激下的经济增长，就不会出现通胀难抑的副作用。

　　财政措施方面，今年政府主动过紧日子，并增加对市场主体减税降费的力度。截至7月20日，全国合计新增减税降费及退税缓税缓费已超3万亿元，在二季度，留抵退税企业销售收入增速比无退税企业高出1.8个百分点。大规模减税降费政策是对市场主体减负赋能，尤其是对中小微企业的精准扶持，不仅解决了市场主体的生存难题，也提振了全市场信心，确保了供给侧循环的动力恢复，也给消费端注入了活力，促成了全市场的良性大循环。此外，为了优化投资，今年也引入更多社会资本参与的PPP项目，这就避免了“烧钱买增长”产生的后续通胀压力。

　　下半年，市场基本面好于上半年，一揽子促消费稳增长的措施正在发挥作用。我国通胀风险主要来自外部市场的通胀溢出，不排除下半年会出现CPI增长3%的情况。不过，由于市场对美欧等主要经济体货币紧缩政策已经适应，我国经济也经受住了考验，下半年外部市场通胀对中国的影响风险总体可控。下半年我国货币政策会维持主动、稳健、精准和前瞻性，而且会随着外部市场的传导而作出更有针对性的调整。

　　上半年稳经济切实有效，为下半年稳经济稳消费稳物价托底。值得一提的是，保持CPI3%左右的增长，也会给稳经济稳消费以正向有效刺激。